Асват Дамодаран «инвестиционная Оценка» Как Построить Свой Бизнес И Пассивный Доход
Content
На первый взгляд, необходимо всего лишь устранить любые предубеждения еще до начала оценки. При современном уровне доступа к внешней информации, аналитическим исследованиям и суждениям о фирме, едва ли удастся избежать определенной степени предвзятости в полученных оценках. Уменьшить влияние предубеждений при проведении оценки можно двумя способами. Во-первых, до завершения оценки не следует прислушиваться к радикальному общественному мнению по поводу стоимости фирмы.
Слишком часто решение о том, переоценена ли или недооценена фирма, предшествует ее реальной оценке[1 - С особой очевидностью это проявляется при поглощении, когда решение о приобретении фирмы зачастую предшествует проведению ее оценки. Стоит ли удивляться тому, что аналитики почти всегда оказываются сторонниками данного решения? ], что приводит к весьма предвзятому анализу. Во-вторых, прежде чем приступать к оценке, следует свести к минимуму влияние собственных убеждений по поводу того, насколько переоценена или недооценена фирма.
Вследствие этого она будет меняться по мере появления новой информации. При постоянном потоке новой информации, поступающей на финансовые рынки, оценки в отношении какой-либо фирмы быстро устаревают и подлежат обновлению с целью учета новой информации. Данная информация может касаться только определенной фирмы, относиться к целому сектору экономики или же изменять ожидания относительно всех фирм на рынке. Определение рыночной стоимости любого актива (и особенно такого сложного актива, как бизнес предприятия) – творческая и весьма сложная задача. Для ее решение от специалиста требуются техническая компетентность и четкое понимание макроэкономических и отраслевых аспектов, финансовых, бухгалтерских, юридических и налоговых вопросов.
Список книг не только я составлял, мне помогали люди которые каждый день читают книги по бизнесу. Отдельного восторга заслуживает сайт автора, где всегда можно найти обновленные коэффициенты, и прочитать интересные мысли относительно ситуаций на рынках. Касательно содержания книги тут тоже все не очень гладко. Во первых книга очень старая – написана в 2001 году, но это пол беды. К сожалению при этом автор во многом опирается на данные и исследования вообще из 70-х или даже 60-х. Вобщем то это все было сильно устаревшим ну или как минимум не полным даже на момент первого издания.
Есть множество неплохих условно говоря "учебников" в данной сфере те же McKinsey & Company, Inc "Стоимость компании оценка и управление", "Оценка стоимости бизнеса" под редакцией д.э.н. Но чем качественно отличается данный труд - здесь очень широкий перечень активов. При этом присутствуют и теоретические измышления и статистические подборки, четкий алгоритм действий (вплоть до формул), причем в достаточно доступной форме (при наличие определенной базы знаний конечно). С другой стороны вряд ли неэкономисту эта книга будет интересна. Но чем качественно отличается данный труд - здесь очень широкий перечень активов.... Стоимость, получаемая при помощи любых моделей оценки, зависит как от специфики фирмы, так и от информации, относящейся ко всему рынку.
Писателю прекрасно удалось бы описание некоторых аналитиков, а также многих инвесторов, придерживающихся в деле инвестирования теории «еще большего болвана». Согласно данной теории, стоимость актива не имеет никакого значения, если находится «еще больший болван», готовый приобрести данный актив. Хотя шанс получить некоторую прибыль при таком подходе определенно остается, подобные игры могут оказаться небезопасными, поскольку нет никакой гарантии, что в нужный момент найдется подходящий инвестор. В процессе представления и обсуждения различных аспектов оценки я попытался придерживаться четырех базовых принципов. Во-вторых, модели сопровождаются примерами из реального мира, во всем их несовершенстве и со всеми особенностями, что позволяет тем самым охватить некоторые проблемы, возникающие в процессе применения этих моделей.
Фундаментальный Анализ
Книга Асвата Дамодарана — это своеобразная Библия и одновременно настольная книга для инвестиционного аналитика. Очень много вводных в статистические показатели, которые хорошо иллюстрируют что происходит на финансовых рынках. Весьма неплохая инструкция для тех кто хочет не распылятся по множеству инструментов, а сосредоточится на углубленном изучении пары, тройке компаний, так сказать инструментарий для долгосрочных инвестиций. Фирмы, доходность которых сильно зависит от экономических факторов влияния, имеющих циклический характер. В теории оценки, как и во всех других аналитических дисциплинах, со временем распространились собственные мифы.
Мне посчастливилось прочитать 11-е издание данной книги, оно намного тоньше того которое указано в описании, там всего лишь 1316 страниц. Но держа эту книгу в руках, ощущая её вес, по настоящему понимаешь — инвестирование легким не бывает. Окончив вуз, Дамодаран сам стал преподавателем — обучал студентов инвестиционному менеджменту и правилам управления корпоративными финансами, позже стал проводить собственные тематические лекции в университетах Лондона и Беркли. Сейчас он преподаёт финансовое дело в Высшей школе бизнеса при Нью-Йоркском университете, занимается консалтингом, пишет книги и статьи для журналов об инвестициях, а также ведёт собственный блог. Баек и анекдотов про инвестиционных аналитиков, пожалуй, ещё больше чем про трейдеров. Тем не менее, при комплексном подходе при оценке качества объектов инвестирования можно достигать впечатляющих результатов.
В некоторых случаях новая информация может повлиять на стоимость всех фирм из определенного сектора экономики. Высокую оценку получали фармацевтические компании. Подобные суждения основывались на том предположении, что быстрый рост, начавшийся в 1980-х годах, продолжится и в будущем. Оценка компаний из этого сектора значительно понизилась, поскольку перспективы реформы здравоохранения и контроля над ценами притупили радужные ожидания. Если задним числом проанализировать полученные доходы, то оценки этих компаний (и рекомендации аналитиков), сделанные в 1992 г., можно подвергнуть критике, однако именно они были наиболее разумными с учетом имевшейся на тот момент информации. Асвата Дамодарана очень часто называют гуру инвестиционной оценки, что тут скажешь - вполне заслужено.
Возникновение новых технологических компаний, развитие новых рынков привело к появлению новых, «креативных» методик оценки, которые уделяют больше внимания факторам риска и неопределенности. » предназначается для менеджеров наивысшего звена, также она будет полезна предпринимателям, инвесторам, профессиональным оценщикам, сотрудникам инвестиционных компаний и банковских учреждений, а также преподавателям и студентам. Издание будет полезно всем, кто занимается инвестированием в фондовый рынок. Тем, кто только делает первые шаги в трейдинге, лучше начать с чуть более легкого чтения, следя за «инвестиционной оценкой» – до того момента, пока вы не будете готовы к новому повышению уровня. Это фундаментальное и серьезное произведение, которое лучше всего читать и одновременно фиксировать с помощью блокнота и ручки. «Оценка инвестиций» содержит примеры, формулы и «домашние задания», которые нужно перечитать и перепроверить, но в итоге вы получите полную картину инструментов и методик инвестиционного анализа.
Книга станет отличным пособием, полным и достаточно доступным для того, чтобы разобраться в теме инвестиционной оценки, хотя и не будет слишком простой в изучении. С её помощью можно научиться оценивать риски, проекты разной сложности и разного уровня, вплоть до оценки активов интернет-компаний и других сложных объектов. Информация из книги легко применима на практике, есть много реальных примеров. Она будет полезна всем бизнесменам, инвесторам, менеджерам высшего звена и профессиональным оценщикам, ею могут воспользоваться преподаватели и студенты. Существуют три аспекта, которые важны для любой оценки.
Асват Дамодаран «инвестиционная Оценка»
Граница между анализом собственного капитала и умением продавать стирается, по большей части, в периоды «иррационального процветания». Хотя эти аналитики, возможно, были совершенно искренни в своих рекомендациях, но остается фактом, что инвестиционные банки, на которые они работали, лидировали в приобретении первых выпусков акций рекомендуемых компаний. Это делает их открытыми для обвинений в предвзятости или еще худших. Любой актив, как финансовый, так и реальный, обладает определенной стоимостью. Для успешного инвестирования и управления активами требуется не только понимание того, что такое «стоимость», но и знание тех факторов, которые на нее влияют.
Является также автором нескольких книг, в том числе "Темная сторона стоимости" и двух книг о корпоративных финансах. Он был отмечен журналом Business Week как один из 12 лучших в США профессоров в школах бизнеса. Это весьма удобное определение неэффективности – рынки неэффективны до тех пор, пока вы не заняли длинную позицию по недооцененным, как вам кажется, ценным бумагам, но они сразу превратятся в эффективные, как только вы эту позицию займете. Оценка – прикладная наука, повседневный инструмент ведения современного бизнеса. Методы оценки постоянно меняются и совершенствуются.
Первый из них – это принцип экономии, суть которого заключается в том, что не следует использовать больше входных данных, чем требуется для оценки актива. Второй аспект состоит в необходимости балансировать между дополнительными преимуществами от более детальной оценки и дополнительными издержками (и ошибками), связанными с получением необходимых данных. Третий аспект заключается в том, что оценивают компании не модели, а вы сами. В мире, где проблема оценки часто состоит не в недостатке информации, а в ее избытке, отделение существенной информации от несущественной почти столь же важно, как и те модели и методы, которые вы используете для оценки фирмы. Даже по завершении чрезвычайно дотошной и детальной оценки останется неопределенность по поводу заключительных величин стоимости, поскольку они будут «окрашены» предположениями относительно будущего компании и экономики в целом.
Они потребовали также, чтобы в решениях, принимаемых некоторыми инвестиционными банками, просматривалась хотя бы видимость объективности. Пока эта книга готовилась к печати, американская финансовая компания Merrill Lynch и банк Credit Suisse First Boston приняли решение о том, что их аналитики более не имеют права обладать ценными бумагами в рекомендуемых ими компаниях. К сожалению, действительно существующий источник предвзятости – взаимосвязь между инвестиционными банками и предоставлением консультационных услуг в области инвестиций – так и остался нетронутым.
О Книге "инвестиционная Оценка Инструменты И Методы Оценки Любых Активов"
Кроме того, мы видели подъем и крах, а затем новый подъем формирующихся рынков, когда кризис в Азии обрушил стоимость акций на азиатских рынках в 1996 и 1997 гг., а вскоре захватил Латинскую Америку и Россию. По сравнению с предыдущим изданием в новой версии книги я уделил значительно больше внимания суверенному (связанному со странами) риску и методам работы с ним. Вероятно, степень точности оценок будет меняться в широких пределах в зависимости от конкретных инвестиций. Оценка крупной и «зрелой» компании с продолжительной финансовой историей будет, скорее всего, куда более точной, чем оценка молодой компании, работающей в неустойчивом секторе.
К тому же время заставило нас обратиться к теме, которую мы уже затронули в первом издании, – к идее о том, что модель ценообразования опционов может быть полезной при оценке бизнеса и собственного капитала. Тема реальных опционов не только актуальна, но и отражает коренные изменения в наших взглядах на стоимость. Общие сведения, подходы к оценке, основы фин.
- Издание будет полезно всем, кто занимается инвестированием в фондовый рынок.
- Оскару Уайльду принадлежит определение циника как человека, «знающего цену всякой вещи, но не имеющего никакого представления относительно ее стоимости».
- Вобщем то это все было сильно устаревшим ну или как минимум не полным даже на момент первого издания.
- Наряду с книгой Шарпа «Инвестиции» является базовой книгой для получения знаний для сдачи экзаменов CFA.
- Тема реальных опционов не только актуальна, но и отражает коренные изменения в наших взглядах на ценность.
"Фирма может быть недооцененной относительно собственного сектора, но переоцененной относительно рынка, если в отношении всего сектора сложились искаженные цены". Я старше 18 лет, принимаю условия пользовательского соглашения, даю согласие на обработку перс. Наряду с книгой Шарпа «Инвестиции» является базовой книгой для получения знаний для сдачи экзаменов CFA.
Лучшая Рецензия На Книгу
Оценка предполагает некоторую степень неопределенности, которая часто связана со спецификой оцениваемого актива, хотя свой вклад в нее может вносить и модель оценки. Между тем сам по себе он способен предоставить нам огромное количество информации относительно детерминантов стоимости и оказать помощь в ответе на некоторые фундаментальные вопросы. Насколько важно добиваться более высокой доходности проекта? Благодаря столь высокой информативности процесса оценки некоторую пользу в моделях оценки смогут увидеть даже те, кто верит в эффективность рынка (а также в то, что рыночная цена является наилучшей оценкой стоимости).
Хотя это еще и не свидетельствует о бесполезности подобной оценки, аналитики должны подходить к ней с долей скептицизма. Асват Дамодаран - профессор финансового дела в Stern School Business при Нью-Йоркском университете, где читает курс по корпоративным финансам и оценке активов в рамках программы MBA. Опубликовал много работ в этой области в ведущих журналах - таких как Journal of Financial and Quantitative Analysis, The Journal of Finance, The Journal of Financial Economics и The Review of Financial Studies.
Популярные Книги Жанра «ценные Бумаги, Инвестиции»
Его книга «Инвестиционная оценка» даёт полную картину того, что происходит на финансовых рынках, и рассказывает о том, как провести оценку инвестиций. Наконец, самой благотворной переменой за последние семь лет стало облегчение доступа к материалам в электронных сетях. Все методы оценки, приведенные в книге «Инвестиционная оценка», будут размещены на соответствующих интернет-страницах (), которые будут служить дополнением к этому печатному изданию. Там же можно будет найти большое количество баз данных и широкоформатных таблиц.
Таким образом, будет целесообразным заявить, что тем, кто верит в неэффективность рынков, следует уделять часть своего времени и ресурсов на оценку, в то время как людям, уверенным в эффективности рынков, в качестве наилучшей оценки стоит принять рыночную цену. Ослабление экономики может привести к повсеместной переоценке темпов роста, хотя воздействие на доходы будет наибольшим в фирмах, отличающихся цикличностью . Существует много областей, где оценка оставляет место для споров, включая такие вопросы, как определение истинной стоимости, а также время, необходимое для того, чтобы цены к ней приблизились. Но существует вопрос, в котором не бывает разногласий, – цену актива нельзя оправдать лишь на том основании, что в будущем появятся инвесторы, готовые приобрести его по более высокой цене.
Бизнес На Свои
Стоит отметить отличное содержание книги и качество. Асват Дамодаран, профессор, преподающий в New York University Stern School of Business, мечтает стать«Lady Gaga финансов». Это желание не так уж безумно и совсем не далеко от своей реализации. В 2003 году Дамодаран начал записывать свои лекции на видеокамеру и размещать их в своем блоге. Качество самого видео было плачевным, аудио сопровождение состояло из неоднородных сегментов, удобство скачивания файлов тоже оставляло ожидать лучшего.
Запишись сразу в несколько библиотек и получай книги намного быстрее. Полный спектр моделей, используемых аналитиками для оценки. Здесь наша редакция собирает для вас лучшие книги и важные события.
Комментарии
Отправить комментарий